Tassazione ETF in Italia: come funziona, quanto si paga e come ottimizzare nel 2026

Gli ETF (Exchange Traded Fund) sono ormai lo strumento preferito da milioni di investitori italiani. Costano poco e si comprano in Borsa come una qualsiasi azione, con la diversificazione già incorporata. C’è però un dettaglio che molti scoprono solo al momento della vendita, quando l’accredito sul conto titoli risulta più magro del previsto: la tassazione ETF Italia segue regole tutte sue. E alcune sono decisamente controintuitive.

Il problema sta nella doppia natura fiscale di questi strumenti. Per una precisa scelta del legislatore italiano, i guadagni generati da un ETF (plusvalenze e dividendi) sono classificati come redditi da capitale. Le perdite, invece, finiscono tra i redditi diversi. Due categorie che non si parlano: se vendi un ETF in guadagno e un altro in perdita nello stesso anno, paghi comunque il 26% su tutto il guadagno, senza poter scalare un euro di perdita. Un’asimmetria che i fiscalisti definiscono da anni irrazionale. Eppure resta in vigore anche nel 2026.

Sul rendimento netto pesano poi altre variabili: l’aliquota agevolata del 12,5% sulla quota investita in titoli di Stato white list, il divario tra ETF armonizzati (imposta sostitutiva del 26%) ed ETF non armonizzati (aliquota IRPEF marginale, fino al 43%), l’imposta di bollo dello 0,2% annuo, la scelta tra regime amministrato e dichiarativo.

In questa guida vediamo come vengono tassati gli ETF in Italia nel 2026, e cercherò di fare chiarezza anche se non sarà facile quando si parla di tasse.

Se investi in ETF, o stai per farlo, queste pagine ti eviteranno errori che costano cari.

Il quadro normativo: come il fisco italiano inquadra gli ETF

Le norme di riferimento: TUIR e D.Lgs. 461/1997

Due pilastri normativi reggono la tassazione degli ETF in Italia. Il primo è il TUIR (Testo Unico delle Imposte sui Redditi, D.P.R. 917/1986): gli articoli 44 e 45 definiscono i redditi da capitale, gli articoli 67 e 68 i redditi diversi di natura finanziaria. Il secondo è il D.Lgs. 461/1997, che disciplina i tre regimi di tassazione delle rendite finanziarie: dichiarativo, amministrato e gestito.

Gli ETF sono OICR (Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio) e seguono quindi le regole dei fondi comuni. Da qui nascono tutte le stranezze fiscali che vedremo: il fisco tratta l’ETF come un fondo comune, e da questo inquadramento discendono conseguenze pesanti sulla compensazione delle perdite.

La riforma del 2014: addio al meccanismo dell’equalizzatore

Fino ad aprile 2014 le cose erano persino più complicate. Il provento realizzato con la vendita veniva scomposto in due pezzi: il delta NAV (la variazione del valore ufficiale del fondo tra acquisto e vendita), tassato come reddito da capitale, e la differenza tra prezzo effettivo di mercato e delta NAV, tassata come reddito diverso. Questo meccanismo di scomposizione, noto come equalizzatore, obbligava gli intermediari a doppi calcoli e produceva risultati paradossali: capitava di pagare imposte sulla componente redditi da capitale e, nella stessa operazione, maturare una minusvalenza sull’altra componente.

Il D.Lgs. 44/2014 ha fatto pulizia. Dal 9 aprile 2014 l’intero provento positivo di un ETF (differenza tra prezzo di vendita e di acquisto, più dividendi e proventi periodici) è reddito da capitale, senza scomposizioni. La semplificazione ha però lasciato in piedi l’anomalia di fondo: le minusvalenze sono rimaste redditi diversi.

Pochi mesi dopo, dal 1° luglio 2014, l’aliquota sulle rendite finanziarie è salita dal 20% al 26%. Ed è lì che si trova ancora oggi.

Approfondimento Come investire in ETF? La guida per il 2026 Leggi l'approfondimento →

La doppia natura fiscale degli ETF: redditi da capitale e redditi diversi

Cosa sono i redditi da capitale generati da un ETF

I redditi da capitale (artt. 44-45 TUIR) sono i proventi che derivano dal semplice impiego del capitale. Ci rientrano le plusvalenze realizzate vendendo un ETF a un prezzo superiore a quello di acquisto, i dividendi degli ETF a distribuzione e le cedole incassate dagli ETF obbligazionari. Su questi proventi il 26% si applica subito, al momento del realizzo: in regime amministrato la banca trattiene l’imposta alla fonte, in dichiarativo la versi tu con la dichiarazione dei redditi.

Un dettaglio che pesa: i redditi da capitale sono tassati al lordo. Niente deduzione di perdite, costi od oneri. Tieni a mente questo punto, perché è la chiave per capire il problema delle minusvalenze.

Cosa sono i redditi diversi e quando li produce un ETF

I redditi diversi di natura finanziaria (artt. 67-68 TUIR) comprendono plusvalenze e minusvalenze da cessione di strumenti finanziari, quelle il cui esito dipende da un evento incerto. Per azioni, obbligazioni, ETC, ETN e certificati valgono regole simmetriche: guadagni e perdite stanno nella stessa categoria e si compensano tra loro senza problemi.

Per gli ETF no. Il legislatore ha deciso che solo le minusvalenze sono redditi diversi. Quando vendi un ETF in perdita, quella perdita entra nel cosiddetto zainetto fiscale: un credito spendibile nei quattro anni successivi per abbattere plusvalenze future, ma soltanto plusvalenze classificate come redditi diversi.

Perché questa asimmetria penalizza chi investe in ETF

Il risultato pratico porta ad un quadro (secondo me) poco chiaro. Le plusvalenze ETF (redditi da capitale) non si compensano mai con le minusvalenze ETF (redditi diversi): i due cassetti fiscali non comunicano.

Realizzi nel 2026 un guadagno di 5.000 euro su un ETF azionario e una perdita di 5.000 euro su un ETF obbligazionario? Il tuo risultato economico è zero, ma il fisco vuole comunque 1.300 euro (il 26% di 5.000). La perdita resta nello zainetto, utilizzabile solo se in futuro genererai plusvalenze da azioni, obbligazioni, ETC o certificati. Chi investe solo in ETF rischia di non recuperarla mai.

Infografica: la doppia natura fiscale degli ETF in Italia

Quanto si paga: le aliquote sulla tassazione degli ETF nel 2026

L’aliquota ordinaria del 26%

L’aliquota ordinaria dell’imposta sostitutiva è il 26%. Copre la maggior parte dei proventi da ETF armonizzati: plusvalenze da vendita, dividendi distribuiti, cedole degli ETF obbligazionari corporate.

La Legge di Bilancio 2026 non l’ha toccata: resta il riferimento per chi investe in ETF azionari, dai world ai settoriali.

L’aliquota agevolata del 12,5% sui titoli di Stato white list

C’è un’eccezione importante: la quota del patrimonio dell’ETF investita in titoli di Stato italiani ed esteri di Paesi in white list (l’elenco di chi garantisce un adeguato scambio di informazioni fiscali: i principali Paesi UE, Stati Uniti, Giappone, Cina e parecchi altri).

Su questa quota l’aliquota effettiva scende al 12,5%. Tecnicamente la base imponibile si riduce al 48,08%: tassando il 48,08% della plusvalenza al 26% si arriva esattamente al 12,5% effettivo. Gli emittenti pubblicano a cadenza periodica la percentuale media di titoli white list di ogni ETF, e l’intermediario la usa per il calcolo.

Risultato: un ETF investito al 100% in BTP e Treasury americani paga circa la metà delle imposte di un ETF azionario, a parità di guadagno.

L’imposta di bollo dello 0,2% e l’IVAFE

Alle imposte sui guadagni si somma l’imposta di bollo: 0,2% l’anno sul controvalore degli strumenti depositati presso intermediari italiani.

Su un portafoglio ETF da 50.000 euro fanno 100 euro l’anno, e li paghi sia che tu abbia guadagnato sia che tu abbia perso. Se invece gli ETF stanno presso un broker estero, al posto del bollo paghi l’IVAFE (Imposta sul Valore delle Attività Finanziarie all’Estero), stessa aliquota 0,2%, da liquidare in dichiarazione con il quadro RW.

E la Tobin tax? Raddoppiata dalla Legge di Bilancio 2026 per le azioni italiane, ma agli ETF non si applica.

Tipologia di provento	Aliquota 2026	Categoria fiscale
Plusvalenze ETF azionari armonizzati	26%	Redditi da capitale
Plusvalenze quota titoli di Stato white list	12,5% effettivo	Redditi da capitale
Dividendi e cedole distribuiti	26% (12,5% quota white list)	Redditi da capitale
Plusvalenze ETF non armonizzati	IRPEF 23%-43%	Reddito complessivo
Minusvalenze ETF	Non tassate, zainetto 4 anni	Redditi diversi
Giacenza titoli (bollo/IVAFE)	0,2% annuo	Imposta patrimoniale

Tabella: aliquote sulla tassazione degli ETF in Italia nel 2026. Fonte: TUIR, D.Lgs. 461/1997, Legge di Bilancio 2026

ETF armonizzati e non armonizzati: una differenza che cambia tutto

ETF armonizzati UCITS: imposta sostitutiva del 26%

Un ETF armonizzato è un fondo conforme alla direttiva europea UCITS, autorizzato alla vendita in UE e vigilato da un’autorità europea (la Central Bank in Irlanda, la CSSF in Lussemburgo).

Praticamente tutti gli ETF quotati su Borsa Italiana sono armonizzati. Il vantaggio fiscale è doppio: aliquota fissa del 26% (o 12,5% sulla quota white list) e tassazione separata dal resto dei tuoi redditi. Guadagni 30.000 o 300.000 euro l’anno con il lavoro? Non cambia nulla: la plusvalenza ETF resta al 26%.

ETF non armonizzati: tassazione IRPEF ad aliquota marginale

Gli ETF non armonizzati, di solito quelli domiciliati negli Stati Uniti e quotati su NYSE o Nasdaq, subiscono un trattamento punitivo. I proventi entrano nel reddito complessivo IRPEF e vengono tassati ad aliquota marginale: dal 23% fino al 43%, più addizionali regionali e comunali. Un dirigente con reddito sopra i 50.000 euro che guadagna 10.000 euro con un ETF americano non armonizzato versa circa 4.300 euro di imposte, contro i 2.600 di un equivalente UCITS.

In più la tassazione passa comunque dalla dichiarazione (quadro RL), anche in regime amministrato. Doppia beffa.

Come riconoscere un ETF armonizzato

Riconoscerli è facile. La sigla UCITS compare quasi sempre nel nome ufficiale del fondo, per esempio “iShares Core MSCI World UCITS ETF”. In alternativa guarda l’ISIN: i codici che iniziano per IE (Irlanda), LU (Lussemburgo), FR (Francia) o DE (Germania) identificano fondi europei armonizzati; un ISIN che parte con US segnala un fondo americano non armonizzato. Dal 2018, comunque, il regolamento PRIIPs ha chiuso ai retail europei l’accesso agli ETF USA presso i broker vigilati.

Ecco ad esempio alcuni degli ETF UCITS più importanti a livello globale:

ETF a distribuzione o ad accumulazione: cosa cambia per le tasse

La politica dei proventi dell’ETF ha un impatto fiscale diretto. Gli ETF a distribuzione staccano dividendi o cedole a cadenza periodica: ogni distribuzione è un reddito da capitale tassato subito al 26% (o al 12,5% per la quota white list). In pratica, ogni anno il fisco si prende una fetta del tuo rendimento prima ancora che tu possa reinvestirla.

Gli ETF ad accumulazione fanno l’opposto: reinvestono automaticamente i proventi dentro il fondo. Finché non vendi le quote, non paghi nulla. L’imposta scatta solo al realizzo finale. Per chi investe a lungo termine questo differimento d’imposta (tax deferral) è il vantaggio fiscale più concreto che esista: il capitale che avresti girato al fisco continua a produrre interessi composti per anni. Su orizzonti di 15-20 anni, la differenza di montante finale tra accumulazione e distribuzione, a parità di indice replicato, può superare diversi punti percentuali.

Occhio però a un equivoco diffuso: l’accumulazione non cancella le imposte, le rinvia. Alla vendita pagherai il 26% su tutta la plusvalenza maturata, proventi reinvestiti compresi. Ma il rinvio, in finanza, ha un valore molto concreto.

Approfondimento ETF ad accumulazione o a distribuzione: quale scegliere? Leggi l'approfondimento →

Esempi pratici: quanto paghi davvero quando vendi un ETF

Esempio 1: vendita di un ETF azionario in plusvalenza

Hai comprato 100 quote di un ETF azionario MSCI World UCITS a 80 euro (investimento: 8.000 euro) e le rivendi a 105 euro, incassando 10.500 euro.

Plusvalenza lorda: 2.500 euro. ETF armonizzato, 100% azionario: si applica il 26% sull’intero importo, cioè 650 euro di imposta sostitutiva. Il netto che ti resta in tasca è 9.850 euro. In regime amministrato la banca trattiene i 650 euro direttamente alla liquidazione, senza che tu debba fare nulla.

Esempio 2: ETF obbligazionario con titoli di Stato white list

Secondo scenario: un ETF obbligazionario governativo con il 90% del patrimonio in titoli di Stato white list, comprato a 9.000 euro e venduto a 10.000. Plusvalenza: 1.000 euro. Qui il calcolo si sdoppia. I 900 euro della quota white list sono tassati al 12,5%, cioè 112,50 euro; i restanti 100 euro al 26%, cioè 26 euro.

Totale: 138,50 euro, un’aliquota effettiva del 13,85%. Lo stesso guadagno su un ETF corporate bond ti sarebbe costato 260 euro.

🛠 GUIDA PRATICA Come scegliere un ETF obbligazionario: la guida completa Leggi la guida →

Esempio 3: vendita in perdita e minusvalenza

Terzo caso: vendi a 5.000 euro un ETF tecnologico pagato 6.000. Minusvalenza di 1.000 euro. Non paghi nulla, ovviamente, e la perdita entra nello zainetto fiscale con scadenza al 31 dicembre del quarto anno successivo. Potrai usarla per compensare plusvalenze future da azioni, obbligazioni, ETC, ETN o certificati.

Mai, in nessun caso, per compensare plusvalenze di altri ETF o fondi: quei guadagni sono redditi da capitale e viaggiano su un binario separato.

Voce	Esempio 1: ETF azionario	Esempio 2: ETF gov. white list 90%	Esempio 3: vendita in perdita
Prezzo di acquisto	8.000 €	9.000 €	6.000 €
Prezzo di vendita	10.500 €	10.000 €	5.000 €
Plus/minusvalenza	+2.500 €	+1.000 €	−1.000 €
Aliquota applicata	26%	12,5% su 90% + 26% su 10%	Nessuna
Imposta dovuta	650 €	138,50 €	0 € (zainetto 4 anni)
Netto incassato	9.850 €	9.861,50 €	5.000 €

Tabella: esempi di calcolo dell’imposta su vendita di ETF, regime amministrato.

Confronto dell’imposta dovuta su 10.000 euro di plusvalenza per tipologia di ETF

Per aiutarti nei calcoli puoi usare i nostri strumenti, in particolare trovi qui il Calcolatore dei costi ETF.

Minusvalenze ETF: perché non si possono compensare e come recuperarle

Lo zainetto fiscale e il limite dei 4 anni

Ogni minusvalenza realizzata finisce nello zainetto fiscale, un registro delle perdite tenuto dall’intermediario (in regime amministrato) o da te (in dichiarativo, quadro RT). Le minusvalenze restano spendibili fino al quarto anno successivo a quello di realizzo: una perdita del 2026 scade il 31 dicembre 2030. Passata quella data, il credito fiscale svanisce. Per sempre.

Ad esempio su Fineco si chiama proprio zainetto fiscale.

Il problema, lo abbiamo visto, è che lo zainetto si svuota solo con plusvalenze classificate come redditi diversi. E gli ETF, per costruzione normativa, non ne generano mai: ogni loro guadagno è reddito da capitale.

Chi tiene un portafoglio fatto al 100% di ETF e fondi accumula perdite che non userà mai. È il difetto più grave della fiscalità italiana sugli ETF, segnalato da anni da tutte le associazioni di categoria.

Gli strumenti che generano redditi diversi e permettono il recupero

La soluzione passa dall’inserire in portafoglio strumenti le cui plusvalenze sono redditi diversi.

I principali sono quattro. Le azioni singole, i cui guadagni compensano integralmente le minusvalenze pregresse.

Le obbligazioni e i titoli di Stato comprati sotto la pari, dove il guadagno in conto capitale (differenza tra prezzo di acquisto e rimborso a 100) è reddito diverso compensabile.

Gli ETC e gli ETN (su oro, materie prime, criptovalute), che somigliano agli ETF ma hanno natura giuridica di titoli di debito: generano redditi diversi sia in guadagno sia in perdita. E i certificati di investimento, nati proprio per l’efficienza fiscale.

Esempio pratico: hai 2.000 euro di minusvalenze ETF in scadenza nel 2026. Compri un BTP quotato a 95 con rimborso a 100 nel 2026: alla scadenza incassi 5 punti di plusvalenza da redditi diversi che assorbono lo zainetto. Il 26% su quella somma resta a te invece che andare al fisco.

Approfondimento Come creare un portafoglio bilanciato Leggi l'approfondimento →

Regime amministrato o dichiarativo: quale conviene per gli ETF

La scelta del regime fiscale stabilisce chi calcola e versa le imposte. Nel regime amministrato, quello di default presso banche e broker italiani (Directa, Fineco, Banca Sella), l’intermediario fa da sostituto d’imposta: calcola la plusvalenza a ogni vendita, applica il 26%, gestisce lo zainetto e versa tutto all’Agenzia delle Entrate.

Tu non dichiari nulla, nemmeno il quadro RW. In cambio accetti due limiti: la tassazione immediata operazione per operazione e l’impossibilità di compensare minusvalenze tra conti aperti presso intermediari diversi.

Abbiamo preparato uno studio proprio la scorsa settimana che parla di queste questioni legati ai broker e che trovi qui sotto.

Approfondimento Broker in Italia: solo 3 su 10 fanno da sostituto d’imposta Leggi l'approfondimento →

Nel regime dichiarativo, obbligatorio con i broker esteri (Interactive Brokers, Degiro, Trade Republic per alcuni profili), tocca a te ricostruire tutte le operazioni e dichiararle: quadro RT per minusvalenze e redditi diversi, quadro RM per i proventi da ETF armonizzati esteri, quadro RW per il monitoraggio fiscale e l’IVAFE.

Il lato buono è il differimento del versamento (paghi a giugno-novembre dell’anno dopo, tenendo la liquidità investita nel frattempo) e la visione unitaria del portafoglio. Il lato cattivo è la complessità: spesso serve un commercialista (100-300 euro l’anno) e gli errori nel quadro RW costano sanzioni dal 3% al 15% degli importi non dichiarati.

Caratteristica	Regime amministrato	Regime dichiarativo
Chi calcola le imposte	L’intermediario italiano	L’investitore (o il commercialista)
Quando si paga	Subito, a ogni vendita	Con la dichiarazione dell’anno dopo
Quadri dichiarativi	Nessuno	RT, RM, RW
IVAFE / bollo	Bollo 0,2% trattenuto	IVAFE 0,2% in dichiarazione
Broker tipici	Fineco, Directa, Sella	Interactive Brokers, eToro, XTB
Rischio errori	Minimo	A carico dell’investitore

Confronto tra regime amministrato e dichiarativo per chi investe in ETF. Fonte: D.Lgs. 461/1997, elaborazione webeconomia.it

Come ottimizzare la tassazione degli ETF nel 2026: 6 strategie concrete

Preferire gli ETF ad accumulazione per rinviare le imposte

La prima strategia è strutturale: scegliere ETF ad accumulazione invece che a distribuzione. Il differimento dell’imposta sui proventi reinvestiti lascia lavorare l’interesse composto sul capitale lordo. Se non ti servono rendite periodiche, l’accumulazione è quasi sempre la scelta fiscalmente più efficiente.

Ridurre la rotazione del portafoglio

Ogni vendita in guadagno cristallizza un’imposta che avresti potuto rinviare. Un approccio buy and hold, con ribilanciamenti fatti tramite nuovi versamenti invece che con vendite, riduce al minimo gli eventi imponibili. Vendere per “prendere profitto” e ricomprare subito dopo significa regalare al fisco il 26% del guadagno maturato. Senza alcun beneficio economico in cambio.

Recuperare le minusvalenze con obbligazioni sotto la pari, ETC e certificati

Hai minusvalenze in scadenza nello zainetto? Pianifica acquisti mirati di strumenti a redditi diversi: BTP od obbligazioni sotto la pari con scadenza entro la finestra dei 4 anni, ETC sull’oro, certificati. Le plusvalenze di questi strumenti assorbono le perdite pregresse e azzerano (o almeno riducono) l’imposta dovuta.

Sfruttare la quota white list degli ETF obbligazionari

A parità di esposizione obbligazionaria, un ETF su titoli governativi white list paga il 12,5% invece del 26%. Per la componente difensiva del portafoglio, controllare la percentuale white list può dimezzare il carico fiscale sui guadagni: il dato si trova nella scheda periodica pubblicata dall’emittente.

Scegliere il regime fiscale giusto per il proprio profilo

Chi opera poco e vuole zero burocrazia sta meglio in amministrato. Chi movimenta molto, usa broker esteri a basso costo e ha già un commercialista può sfruttare il differimento del dichiarativo: la liquidità destinata alle imposte resta investita qualche mese in più.

Pianificare le vendite a fine anno

Le minusvalenze scadono il 31 dicembre del quarto anno: a fine anno conviene controllare lo zainetto e, se serve, realizzare plusvalenze compensabili prima della scadenza. All’opposto, rinviare una vendita in guadagno da dicembre a gennaio sposta l’imposta di un anno intero, almeno in regime dichiarativo.

Approfondimento Come ribilanciare un portafoglio Leggi l'approfondimento →

Le novità fiscali del 2026 e la riforma in arrivo

Cosa cambia con la Legge di Bilancio 2026

La Legge di Bilancio 2026, pubblicata in Gazzetta Ufficiale il 30 dicembre 2025 e integrata dal decreto fiscale di marzo 2026, non ha toccato l’impianto della tassazione degli ETF: aliquota confermata al 26%, agevolazione white list al 12,5%, bollo allo 0,2%.

Le novità riguardano strumenti contigui. Le plusvalenze su cripto-attività oltre i 2.000 euro salgono al 33% (eccezione: le stablecoin in euro restano al 26%), l’oro fisico gode di una rivalutazione agevolata al 12,5% entro giugno 2026, la Tobin tax sulle azioni italiane raddoppia. Per chi investe in ETF armonizzati, il 2026 è un anno senza scossoni.

Se ti interessa puoi consultare la nostra pagina sugli Exchange MiCAR regolamentati, gli unici che puoi usare oggi in Italia.

La delega fiscale e l’unificazione dei redditi finanziari

Il cambiamento più grosso deve ancora arrivare. La legge delega di riforma fiscale (L. 111/2023) prevede di unificare redditi da capitale e redditi diversi in un’unica categoria di redditi di natura finanziaria, con compensazione piena tra guadagni e perdite di qualunque strumento, ETF compresi.

Ma attenzione: i decreti attuativi su questo punto, a giugno 2026, non sono ancora stati emanati. La compensazione incrociata per gli ETF, a oggi, è solo un progetto sulla carta. Se e quando arriverà, cancellerà la principale distorsione descritta in questa guida. Fino ad allora, le strategie di ottimizzazione viste sopra restano l’unico strumento concreto che hai a disposizione.

Domande frequenti sulla tassazione degli ETF

Tassazione ETF: cosa ricordare prima di investire

E siamo arrivati alla fine di questa lunghissima guida, spero di aver fatto un pò di chiarezza e di averti dato degli spunti interessanti. La tassazione degli ETF in Italia nel 2026 si regge su poche regole che chi investe dovrebbe conoscere a memoria. La prima: i guadagni sono redditi da capitale tassati al 26% (12,5% per la quota in titoli di Stato white list), le perdite sono redditi diversi che finiscono in uno zainetto fiscale spendibile entro quattro anni, ma mai contro i guadagni di altri ETF.

La seconda regola: armonizzato è meglio. Un ETF UCITS paga un’imposta sostitutiva fissa del 26%; un ETF non armonizzato finisce nel reddito IRPEF e può costarti fino al 43%. Verificare la sigla UCITS e l’ISIN europeo prima dell’acquisto richiede dieci secondi e può valere migliaia di euro.

La terza: l’ottimizzazione passa da scelte operative precise. Preferire l’accumulazione alla distribuzione per sfruttare il differimento d’imposta. Limitare le vendite non necessarie.

E “dovrebbe” essere in arrivo la delega fiscale che promette di unificare redditi da capitale e redditi diversi, e con l’unificazione sparirebbe l’anomalia della mancata compensazione. Ma ne parleremo quando e se arriverà.