Dieci anni fa l’inizio della crisi: gli errori della Fed

Dieci anni fa, di questi tempi, il mondo occidentale avrebbe cominciato ad attraversare la crisi economica più profonda di sempre, forse seconda solo alla Grande Depressione partita nel 1929. Gli economisti si dividono ancora su chi detenga il triste primato. Ma poco lusinghiere medaglie d’oro a parte, la crisi del 2008 ha di certo stravolto l’economia contemporanea. La quale non tornerà più come prima.

La crisi finanziaria del 2007-2008, nota anche come crisi finanziaria globale e crisi finanziaria del 2008, è considerata da molti economisti la peggiore crisi finanziaria dalla Grande Depressione degli anni ’30. È iniziato nel 2007 con una crisi del mercato dei mutui subprime negli Stati Uniti e si è sviluppato in una vera e propria crisi bancaria internazionale con il crollo della banca d’investimenti Lehman Brothers il 15 settembre 2008.

L’eccessiva assunzione di rischi da parte di banche come Lehman Brothers ha contribuito a amplificare l’impatto finanziario a livello globale. Massicci salvataggi di istituzioni finanziarie e altre politiche monetarie e fiscali palliative sono stati impiegati per prevenire un possibile collasso del sistema finanziario mondiale. La crisi è stata tuttavia seguita da una recessione economica globale, la Grande Recessione. La crisi del debito europeo, una crisi del sistema bancario dei paesi europei che utilizzano l’euro, è seguita più tardi. Nel 2010, la riforma del Dodd-Frank Wall Street e la legge sulla tutela dei consumatori è stata promulgata negli Stati Uniti in seguito alla crisi per “promuovere la stabilità finanziaria degli Stati Uniti “. Gli standard di capitale e liquidità di Basilea III sono stati adottati dai paesi di tutto il mondo.

A distanza di 10 anni, l’ex presidente della Federal Reserve, Ben Bernanke, ha ammesso il fatto che dieci anni fa i policy maker hanno commesso errori nel combattere la crisi finanziaria. Ecco come ricostruisce quei momenti.

Gli errori della Fed nell’affrontare la crisi del 2008

A detta di Bernanke, i policy maker hanno sbagliato nel non prevedere che la crisi sarebbe arrivata con una forza tale che avrebbe successivamente causato molti danni economici. E poi la Fed è stata troppo lenta nel mettere in pratica il programma di acquisto di titoli, il Quantitive easing. “Nessuno si è accorto di quanto larga e devastante sarebbe stata la crisi”, ha dichiarato l’ex capo della Fed in un video in cui commenta un fascicolo di 90 pagine sul tema.

Bernanke ha guidato la banca centrale statunitense dal 2006 al 2016 ed ora è professore associato al Brookings Institution di Washington. Bernanke ha spiegato come il panico scatenatosi nel sistema finanziario con il collasso di Lehman Brothers abbia ampliato e resa più la profonda recessione.

L’incapacità di prevedere la forza di quella recessione “ci impone di includere anche i fattori che regolano il mercato del credito nei modelli e nelle previsioni economiche” almeno per il futuro, ha scritto Bernanke in un post. Prima di Bernanke, era stato l’ex vice presidente della Banca centrale Usa, Donald Kohn, a fare mea culpa. Anche secondo Kohn, la Fed ha commesso alcuni errori durante e dopo la crisi. Quali ad esempio aver sovraestimato i potenziali costi del suo controverso programma di quantitative easing ed è stata troppo timida di quanto ce ne fosse stato bisogno nel’avviarlo, ha detto.

Bernanke tuttavia preferisce prendere le distanze dagli economisti che hanno sostenuto che il crollo dei prezzi immobiliari – e il suo impatto sui patrimoni dei proprietari di casa e sulla loro capacità di spesa – sia stata la principale causa della profonda crisi che ha colpito il sistema finanziario dieci anni fa. Egli infatti ritiene che la recessione non sarebbe stata tanto dura se gli investitori non avessero tolto i soldi dalle banche e dalle altre istituzioni finanziarie. Una situazione paragonabile proprio a quanto avvenne nel ‘29. Con la sola differenza formale che se all’epoca la gente fece la fila agli sportelli, dieci anni fa lo hanno fatto tramite internet.

Ma Bernanke ammette anche che, nello sforzo di evitare futuri salvataggi governativi, il Congresso ha tarpato le capacità della Fed, della Federal Deposit Insurance e del Dipartimento del Tesoro di fornire un supporto di emergenza al sistema finanziario. Poi conclude: mentre le riforme hanno migliorato sensibilmente la resistenza agli shock delle banche grazie alle richieste di maggiori capitali e ad altre misure, “i policy makers hanno bisogno di avere mezzi appropriati per combattere la prossima crisi”. Che sicuramente arriverà, essendo un fatto ciclico ed endemico. Ma nessuno sa quando.

Lehman Brothers tra le principali banche fallite

Lehman Brothers Holdings Inc. era una società di servizi finanziari globale. Prima di presentare istanza di fallimento nel 2008, Lehman era la quarta più grande banca di investimenti negli Stati Uniti (dietro Goldman Sachs, Morgan Stanley e Merrill Lynch), facendo affari nel settore dell’investment banking, delle azioni e delle vendite a reddito fisso (specialmente il Tesoro USA titoli), ricerca, gestione degli investimenti, private equity e private banking. Lehman era operativo per 158 anni dalla sua fondazione nel 1850 fino al 2008.

Il 15 settembre 2008, la società ha presentato ricorso per la protezione dalla bancarotta del Chapter 11 in seguito all’esodo massiccio della maggior parte dei suoi clienti, perdite drastiche nel suo stock e svalutazione di attività da parte delle agenzie di rating del credito, in gran parte scatenate dal coinvolgimento di Lehman nella crisi dei mutui subprime e dalla sua esposizione a attività meno liquide. La dichiarazione di fallimento di Lehman è la più grande nella storia degli Stati Uniti, e si ritiene che abbia svolto un ruolo importante nello svolgersi della crisi finanziaria globale degli ultimi anni 2000. Il crollo del mercato ha anche sostenuto la dottrina “Too Big To Fail”.

Dopo la dichiarazione di bancarotta, i mercati globali sono crollati immediatamente. Il giorno successivo, Barclays ha annunciato il suo accordo di acquisto, subordinatamente all’approvazione delle autorità, delle divisioni di investment banking e trading nordamericane di Lehman insieme al suo quartier generale di New York. Il 20 settembre 2008, una versione rivista di tale accordo è stata approvata dal giudice fallimentare James M. Peck.

La prossima settimana, Nomura Holdings ha annunciato che avrebbe acquisito il franchise di Lehman Brothers nella regione Asia-Pacifico, tra cui Giappone, Hong Kong e Australia, nonché le attività bancarie e azionarie di Lehman Brothers in Europa e Medio Oriente . L’accordo è entrato in vigore il 13 ottobre 2008.

Lehman Brothers origini

Nel 1844, il 23enne Henry Lehman, figlio di un commerciante di bestiame ebreo, emigrò negli Stati Uniti da Rimpar, in Baviera. Si stabilì a Montgomery, in Alabama, dove aprì un negozio di oggetti secchi, “H. Lehman”. Nel 1847, in seguito all’arrivo di suo fratello Emanuel Lehman, l’azienda divenne “H. Lehman and Bro.” Con l’arrivo del loro fratello più giovane, Mayer Lehman, nel 1850, la ditta cambiò nuovamente il suo nome e “Lehman Brothers “è stato fondato.

Durante il 1850, il cotone era una delle colture più importanti negli Stati Uniti. Sfruttando l’elevato valore di mercato del cotone, i tre fratelli iniziarono a comprare abitualmente cotone grezzo dai clienti come pagamento per la merce, iniziando finalmente una seconda attività commerciale nel cotone. Nel giro di pochi anni questa attività è diventata la parte più significativa della loro attività. Dopo la morte di Henry dalla febbre gialla nel 1855, i fratelli rimanenti continuarono a concentrarsi sulle operazioni di compravendita / intermediazione di materie prime.

Le Lehmans furono anche coinvolte nella tratta degli schiavi dell’Atlantico negli anni 1850. Nel 1858, il centro del commercio del cotone si era spostato da sud a New York, dove erano basati fattori e commissioni. Lehman aprì la sua prima filiale a 119 Liberty Street, e la 32enne Emanuel si trasferì lì per dirigere l’ufficio. Nel 1862, di fronte alle difficoltà dovute alla Guerra Civile, l’azienda si unì a un commerciante di cotone di nome John Durr per formare Lehman, Durr & Co.

Dopo la guerra, la compagnia contribuì a finanziare la ricostruzione dell’Alabama. Il quartier generale della ditta fu trasferito a New York, dove aiutò a fondare il New York Cotton Exchange nel 1870; Emanuel fece parte del consiglio di amministrazione fino al 1884. L’azienda si occupò anche del mercato emergente dei bond ferroviari ed è entrato nel business finanziario-consultivo.

Lehman divenne membro del Coffee Exchange già nel 1883 e infine nel New York Stock Exchange nel 1887. Nel 1899, ha sottoscritto la sua prima offerta pubblica, lo stock preferito e comune dell’International Steam Pump Company.

Nonostante l’offerta di International Steam, il vero passaggio della ditta dall’essere una casa di merci a una casa di emissione non iniziò prima del 1906. In quell’anno, sotto il figlio di Emanuel, Philip Lehman, la società collaborò con Goldman, Sachs & Co., portare sul mercato il General Cigar Co., seguito da vicino da Sears, Roebuck and Company. Nei due decenni successivi, quasi cento nuovi problemi furono sottoscritti da Lehman, molte volte in collaborazione con Goldman, Sachs. Tra questi c’erano FW Woolworth Company, May Department Stores Company, Gimbel Brothers, Inc., RH Macy & Company, The Studebaker Corporation, BF Goodrich Co. e Endicott Johnson Società.

Dopo il pensionamento di Philip Lehman nel 1925, il figlio Robert “Bobbie” Lehman assunse la direzione dell’azienda. Durante il mandato di Bobbie, la compagnia ha resistito alla crisi del capitale della Grande Depressione concentrandosi sul capitale di rischio mentre il mercato azionario si è ripreso.

Tradizionalmente una partnership esclusivamente familiare, nel 1924, John M. Hancock divenne il primo membro non familiare a far parte della società, seguita da Monroe C. Gutman e Paul Mazur nel 1927. Nel 1928, la società si trasferì alla sua ormai famosa posizione One William Street.

Negli anni ’30, Lehman sottoscrisse l’offerta pubblica iniziale del primo produttore televisivo, DuMont Laboratories, e contribuì a finanziare la Radio Corporation of America (RCA). Ha inoltre contribuito a finanziare l’industria petrolifera in rapida crescita, comprese le società Halliburton e Kerr-McGee. Negli anni ’50 Lehman sottoscrisse l’IPO di Digital Equipment Corporation. Successivamente, ha organizzato l’acquisizione di Digital da Compaq.

Federal Reserve cos’è

Il Federal Reserve System (noto anche come Federal Reserve o semplicemente la Fed) è il sistema bancario centrale degli Stati Uniti d’America. È stato creato il 23 dicembre 1913, con la promulgazione del Federal Reserve Act, dopo una serie di panici finanziari (in particolare il panico del 1907) che ha portato al desiderio di controllo centrale del sistema monetario al fine di alleviare le crisi finanziarie. Nel corso degli anni, eventi come la Grande Depressione negli anni ’30 e la Grande Recessione durante gli anni 2000 hanno portato all’espansione dei ruoli e delle responsabilità del Sistema della Riserva Federale. Gli Stati Uniti Il Congresso ha stabilito tre obiettivi chiave per la politica monetaria nella legge sulla Federal Reserve: massimizzare l’occupazione, stabilizzare i prezzi e moderare i tassi di interesse a lungo termine. I primi due obiettivi sono a volte indicati come il doppio mandato della Federal Reserve.

Le sue funzioni si sono ampliate nel corso degli anni e attualmente includono anche la supervisione e la regolamentazione delle banche, il mantenimento della stabilità del sistema finanziario e la fornitura di servizi finanziari alle istituzioni di deposito, al governo degli Stati Uniti e alle istituzioni ufficiali straniere. La Fed conduce ricerche sull’economia e fornisce numerose pubblicazioni, come il Beige Book e il database FRED. Il Federal Reserve System è composto da diversi livelli. È governato dal consiglio di amministrazione nominato dal presidente o dal Federal Reserve Board (FRB). Dodici banche regionali della riserva federale, situate in città in tutta la nazione, regolano e sorvegliano le banche commerciali di proprietà privata.

Le banche commerciali noleggiate a livello nazionale sono tenute a detenere azioni e possono eleggere alcuni membri del consiglio di amministrazione della Federal Reserve Bank della loro regione. Il Federal Open Market Committee (FOMC) definisce la politica monetaria. Consiste di tutti e sette i membri del consiglio di amministrazione e dei dodici presidenti regionali della Federal Reserve Bank, sebbene solo cinque presidenti delle banche votino alla volta (il presidente della Fed di New York e altri quattro che ruotano attraverso le condizioni di voto di un anno). Ci sono anche vari consigli consultivi. Pertanto, il sistema della Federal Reserve ha componenti sia pubblici che privati.

Ha una struttura unica tra le banche centrali, ed è anche insolito in quanto il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, un’entità esterna alla banca centrale, stampa il valuta utilizzata. Il governo federale stabilisce gli stipendi dei sette governatori del consiglio. Il governo federale riceve tutti i profitti annuali del sistema, dopo che è stato pagato un dividendo statutario del 6% sugli investimenti di capitale delle banche associate e viene mantenuto un avanzo di conto. Nel 2015, la Federal Reserve ha guadagnato un utile netto di $ 100,2 miliardi e ha trasferito $ 97,7 miliardi al Tesoro degli Stati Uniti.

Sebbene sia uno strumento del governo degli Stati Uniti, il sistema della Federal Reserve si considera “una banca centrale indipendente perché le sue decisioni di politica monetaria non devono essere approvate dal Presidente o da chiunque altro nel potere esecutivo o legislativo del governo, non riceve finanziamenti appropriato dal Congresso, e le condizioni dei membri del consiglio di amministrazione si estendono su più mandati presidenziali e congressuali”.

Responsabilità: L'autore dell'articolo pubblicato su webeconomia.it esprime le sue libere opinioni in merito alle analisi in oggetto. Dichiara che tutte le considerazioni fatte all'interno del post e le eventuali altre analisi sugli strumenti finanziari (valute, azioni, criptovalute, materie prime) sono soggettive e non devono essere considerate come incentivi e raccomandazioni di investimento. Le analisi e le quotazioni degli strumenti finanziari sono mostrate al solo scopo di informare e non per incentivare le attività di trading o speculazione sui mercati finanziari. Lo staff di webeconomia.it e gli autori degli articoli non si ritengono dunque responsabili di eventuali perdite di denaro legate ad attività di invstimento. Lo staff del sito e i suoi autori dichiarano di non possedere quote di società, azioni o strumenti di cui si parla all'interno degli articoli. Leggendo i contenuti del sito l'Utente accetta esplicitamente che gli articoli non costituiscono "raccomandazioni di investimento" e che i dati presentati possono essere non accurati e/o incompleti. Tutte le attività legate agli strumenti finanziari e ai mercati come il trading su azioni, forex, materie prime o criptovalute sono rischiose e possono comportare perdita di capitali. L'Utente, quindi, solleva lo staff di webeconomia.it e i suoi autori dalla responsabilità di qualunque perdita o danno subito legato ad attività di investimento che scaturisce dalla consultazione dei dati contenuti nel sito.

LEAVE A REPLY