Snowflake vende il magazzino dove le aziende tengono i dati, e senza dati ordinati nessun progetto di intelligenza artificiale funziona. La crescita resta elevata e i clienti spendono di più anno dopo anno, ma la società è ancora in perdita secondo i principi contabili e il titolo tratta su multipli dei ricavi che pretendono anni di espansione. È una scommessa sulla crescita, non un titolo da valutare sugli utili.
Andamento del prezzo
Dati principali
fondamentali dai bilanci societariIdentikit dell'azienda
scheda anagraficaSnowflake nasce nel 2012 e ha sede a Menlo Park, in California, con circa 9.300 dipendenti. Offre una piattaforma cloud per immagazzinare, unificare e interrogare grandi quantità di dati aziendali, funzionante indistintamente sulle infrastrutture di Amazon, Microsoft e Google. Il modello di ricavo è a consumo: i clienti pagano per la capacità di calcolo e lo spazio effettivamente utilizzati. È quotata al NYSE dal 2020.
Analisi del titolo
Il modello a consumo
Snowflake non vende licenze annuali ma capacità effettivamente consumata. È un modello che premia quando i clienti crescono, perché la spesa aumenta senza bisogno di rinegoziare i contratti, e che penalizza in fretta quando le aziende tagliano i budget. L'indicatore che riassume tutto è il tasso di espansione della spesa dei clienti esistenti: finché resta ampiamente sopra il 100%, la base installata cresce da sola.
Perché l'intelligenza artificiale la riguarda
Un modello di AI addestrato su dati sparsi e incoerenti produce risultati inutili. Prima di qualunque progetto serve consolidare le informazioni in un unico posto interrogabile, che è esattamente il mestiere di Snowflake. Questo la mette in una posizione favorevole, ma la espone anche alla concorrenza di chi possiede l'infrastruttura sottostante.
I conti e il prezzo
La società genera cassa ma resta in perdita secondo i principi contabili, soprattutto per il peso dei compensi in azioni ai dipendenti, che diluiscono gli azionisti esistenti. Con multipli sui ricavi elevati, un rallentamento della crescita anche modesto può tradursi in correzioni molto ampie del titolo.
Ricavi e profitti negli anni
fonte: bilanciI conti trimestre per trimestre
fonte: comunicati societariSolidità dei conti
fonte: bilanci societariQuanto è valutata
multipli di mercatoConviene? Punti di forza e rischi
Punti di forza
- Crescita dei ricavi elevata e clienti che aumentano la spesa di anno in anno
- Piattaforma indipendente dal fornitore cloud, utilizzabile su Amazon, Microsoft e Google
- Posizione favorevole nella preparazione dei dati, passaggio obbligato per i progetti di intelligenza artificiale
- Modello a consumo che cresce insieme all'attività dei clienti
- Margine lordo elevato, tipico del software
Rischi da valutare
- Ancora in perdita secondo i principi contabili, con utili attesi solo in prospettiva
- Compensi in azioni consistenti, che diluiscono gli azionisti
- Concorrenza diretta dei fornitori cloud, che offrono soluzioni equivalenti sulla propria infrastruttura
- Ricavi a consumo: se i clienti tagliano la spesa l'effetto è immediato
- Valutazione sui multipli dei ricavi che lascia poco spazio a un rallentamento
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Snow e i competitor
confronto rapido| Società | Prezzo | Var. | P/E | |
|---|---|---|---|---|
| PLTR | 172,01 $ | +10,32% | 147,02 | scheda → |
| ORCL | 147,02 $ | +2,47% | 25,17 | scheda → |
| Salesforce | 192,74 $ | +3,20% | 22,33 | scheda → |
| Microsoft | 499,99 $ | +0,03% | 27,85 | scheda → |