La banca più antica del mondo è anche il caso di ristrutturazione più discusso della borsa italiana. Dopo anni di aumenti di capitale e perdite, i conti sono tornati in ordine e lo Stato ha ridotto la propria quota. Oggi MPS è un titolo bancario normale che tratta a multipli contenuti, ma con una storia alle spalle che pesa ancora sulla percezione e con il risiko bancario italiano come principale fattore di movimento.
Andamento del prezzo
Dati principali
fondamentali dai bilanci societariIdentikit dell'azienda
scheda anagraficaBanca Monte dei Paschi di Siena è stata fondata nel 1472 ed è la più antica banca ancora operativa al mondo. Ha sede a Siena, impiega circa 22.000 persone ed è attiva soprattutto nel credito a famiglie e piccole e medie imprese in Italia, con una rete di sportelli concentrata nel centro del Paese. Dopo la crisi dei crediti deteriorati e il salvataggio pubblico del 2017, ha completato un lungo percorso di pulizia di bilancio e di riduzione dei costi. È quotata al FTSE MIB.
Analisi del titolo
Da caso di crisi a banca ordinaria
Per un decennio MPS è stata sinonimo di crediti deteriorati e ricapitalizzazioni. Quel capitolo si è chiuso: le sofferenze sono state cedute, la struttura dei costi è stata alleggerita con le uscite volontarie del personale e il capitale è tornato su livelli adeguati. Il risultato è una banca più piccola, più concentrata sull'Italia e più semplice da leggere.
Da cosa dipendono gli utili
Come per tutte le banche commerciali, la voce decisiva è il margine di interesse, cioè la differenza fra quanto la banca incassa sui prestiti e quanto paga sui depositi. Quando i tassi di riferimento scendono quel margine si comprime, e la compensazione deve arrivare dalle commissioni su risparmio gestito e servizi. È il vero banco di prova dei prossimi esercizi.
Un elemento che distingue MPS dalle concorrenti sono le attività fiscali differite accumulate negli anni delle perdite: riducono il carico fiscale e gonfiano l'utile netto rispetto alla redditività operativa. Vanno tenute presenti quando si confronta il rapporto prezzo/utili con quello di altre banche.
Il risiko bancario
MPS è al centro del consolidamento del settore in Italia, sia come possibile aggregante sia come oggetto di interesse altrui. Per il titolo questo significa che le notizie societarie contano quanto i conti, e che movimenti anche ampi possono avere origine in indiscrezioni più che in dati di bilancio.
Ricavi e profitti negli anni
fonte: bilanciI conti trimestre per trimestre
fonte: comunicati societariSolidità dei conti
fonte: bilanci societariQuanto è valutata
multipli di mercatoConviene? Punti di forza e rischi
Punti di forza
- Bilancio ripulito dai crediti deteriorati dopo un decennio di ristrutturazione
- Multipli contenuti rispetto alla media delle banche italiane
- Ritorno alla distribuzione di dividendi dopo anni di sospensione
- Ruolo centrale nel consolidamento bancario italiano, che sostiene l'interesse sul titolo
- Struttura dei costi alleggerita dalle uscite volontarie del personale
Rischi da valutare
- Redditività molto sensibile alla discesa dei tassi di interesse
- L'utile netto beneficia di attività fiscali differite, quindi il P/E va confrontato con cautela
- Attività concentrata sul mercato italiano, senza diversificazione geografica
- Rete commerciale sbilanciata sul centro Italia e su piccole e medie imprese
- Il titolo si muove spesso su indiscrezioni di aggregazione più che sui fondamentali
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Bmps.mi e i competitor
confronto rapido| Società | Prezzo | Var. | P/E | |
|---|---|---|---|---|
| Intesa Sanpaolo | 6,92 € | +0,60% | 12,35 | scheda → |
| UniCredit | 85,23 € | -0,21% | 12,09 | scheda → |
| Banco BPM | 17,03 € | +0,65% | 13,41 | scheda → |
| BPE.MI | 14,41 € | -0,35% | 13,22 | scheda → |