Alibaba resta il maggiore gruppo di commercio elettronico cinese e uno dei principali operatori cloud dell'Asia, ma tratta a multipli che in Occidente si riservano alle aziende in declino. Il divario racconta lo sconto che il mercato applica al rischio normativo cinese e alla struttura societaria con cui gli investitori esteri detengono le azioni. Chi compra scommette che quello sconto si riduca.
Andamento del prezzo
Dati principali
fondamentali dai bilanci societariIdentikit dell'azienda
scheda anagraficaAlibaba Group nasce nel 1999 a Hangzhou per iniziativa di Jack Ma e impiega oltre 130.000 persone. Gestisce le piattaforme di commercio elettronico Taobao e Tmall, dominanti nel mercato interno cinese, l'attività internazionale con AliExpress, la logistica di Cainiao e Alibaba Cloud, fra i maggiori fornitori di servizi cloud in Asia. È quotata a Hong Kong e al NYSE tramite ADR.
Analisi del titolo
Due motori, velocità diverse
Il commercio elettronico interno resta la fonte principale di utili, ma cresce poco: il mercato cinese è maturo e la concorrenza di PDD e dei contenuti brevi ha eroso quote. Il cloud è la parte in accelerazione, spinta dalla domanda di capacità di calcolo per l'intelligenza artificiale, ed è anche il motivo per cui la società è tornata a investire in modo aggressivo dopo anni di disciplina sui costi.
Lo sconto normativo
Il multiplo molto basso rispetto ai concorrenti occidentali non riflette una difficoltà operativa. Riflette il rischio che le autorità cinesi intervengano sul settore, come già avvenuto, e la struttura attraverso cui gli investitori esteri partecipano al capitale: si acquistano azioni di una società costituita fuori dalla Cina, legata alle attività operative da contratti e non da proprietà diretta. È un assetto legittimo ma che il mercato prezza con prudenza.
Cosa può ridurre lo sconto
Tre elementi: la continuità della crescita del cloud, i riacquisti di azioni proprie che l'azienda porta avanti da tempo, e un quadro normativo che resti stabile. Il rischio speculare è che le tensioni commerciali fra Cina e Stati Uniti tornino a interessare le società cinesi quotate a New York.
Ricavi e profitti negli anni
fonte: bilanciI conti trimestre per trimestre
fonte: comunicati societariSolidità dei conti
fonte: bilanci societariQuanto è valutata
multipli di mercatoConviene? Punti di forza e rischi
Punti di forza
- Posizione di primo piano nel commercio elettronico cinese, con Taobao e Tmall
- Alibaba Cloud fra i maggiori operatori asiatici, in accelerazione grazie alla domanda per l'intelligenza artificiale
- Valutazione molto contenuta rispetto ai concorrenti occidentali
- Ampio programma di riacquisto di azioni proprie
- Posizione di cassa solida, che finanzia gli investimenti senza ricorso al debito
Rischi da valutare
- Rischio normativo cinese, già concretizzatosi in passato con interventi sul settore
- Gli investitori esteri partecipano attraverso una struttura contrattuale, non con proprietà diretta delle attività
- Crescita del commercio elettronico interno rallentata dalla concorrenza di PDD
- Tensioni commerciali fra Cina e Stati Uniti che possono colpire le società quotate a New York
- Rendicontazione in yuan, con rischio di cambio per chi investe in euro
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Baba e i competitor
confronto rapido| Società | Prezzo | Var. | P/E | |
|---|---|---|---|---|
| PDD | 84,79 $ | +0,74% | 8,80 | scheda → |
| JD | 29,06 $ | -0,82% | 19,64 | |
| Amazon | 262,65 $ | -0,94% | 21,15 | scheda → |