I grandi speculatori hanno tagliato il loro posizionamento rialzista netto nei futures sull’oro, ma hanno alzato la loro posizione rialzista nell’argento a seguito dei dati elaborati dalla Commodity Futures Trading Commission. L’azione dei prezzi riflette quei cambiamenti nel loro posizionamento. Durante il periodo di una settimana fino al 4 giugno coperto dal rapporto, Comex August gold è scivolato da $ 6,80 a $ 1,304,10 l’oncia, mentre l’argento di luglio è salito di 5,8 centesimi a $ 16,431.
Il posizionamento lungo o corto nei dati CFTC riflette la differenza tra il totale numero di contratti rialzisti (lunghi) e ribassisti (brevi). I trader monitorano i dati per valutare l’umore generale degli speculatori, sebbene i numeri eccessivamente alti o bassi siano visti da molti come segni di mercati ipercomprati o ipervenduti che potrebbero essere maturi per correzioni di prezzo. Il rapporto “disaggregato” della CFTC ha mostrato che i money manager tagliavano la rete lungo in oro futures a 50.880 contratti da 54.001 la settimana prima.
Ciò si è verificato quando i trader sono usciti da entrambi i lati del mercato, ma hanno chiuso posizioni più lunghe che brevi. Il numero di posizioni lunghe lorde è diminuito di 7.855 lotti, mentre il numero di corti è diminuito di 4.734. “Abbiamo visto una settimana relativamente tranquilla nei metalli con oro che lotta per staccarsi da $ 1.300 / oz in vista del quasi certo rialzo dei tassi USA di giugno 13” ha dichiarato Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank. TD Securities ha detto che gli speculatori dell’oro hanno ridotto le loro posizioni con la prossima riunione del FOMC all’orizzonte. I politici si incontrano martedì e mercoledì. Si prevede che i tassi di interesse aumenteranno di altri 25 punti base, con i mercati incentrati su eventuali commenti che suggeriscono il ritmo del futuro inasprimento.
“In effetti, i dati sul lavoro e sulle retribuzioni americana più forti, insieme alla disoccupazione al 3,8%, hanno contribuito a consolidare le aspettative della Fed “, ha detto TDS. “D’altra parte, i tassi a 10 anni che sono scesi sotto il 3% in mezzo al dramma politico europeo e il recente allentamento della forza del dollaro hanno impedito la debolezza materiale.”
L’intervento sui prezzi rimarrà probabilmente sottotono o comunque leggermente più debole dopo la riunione, ma un “un’escursione da colomba” e parlare di un superamento dell’inflazione potrebbe essere il catalizzatore necessario per riaccendere gli interessi spec. “Nel frattempo, nei futures sull’argento, i money manager hanno aumentato la loro posizione netta a 4.619 lotti dai 791 della settimana prima. Ciò è dovuto principalmente ai nuovi acquisti, in quanto i lunghi lordi sono aumentati di 3.721 contratti. Hansen ha osservato che l’argento ha mostrato “segni di vita” mentre il rapporto oro / argento ha toccato un minimo di quattro mesi.
Il rapporto misura quante once d’argento ci vogliono per comprare un’oncia d’oro. Un declino significa una sovraperformance rispetto ai prezzi dell’argento e viceversa. Il piccolo net-long significa che c’è “abbondanza di spazio per ulteriori acquisti se le prospettive tecniche e / o fondamentali (Rally dei metalli industriali) continuano a migliorare”, ha concluso Hansen.
Sommario
Argento destinato a salire?
Quando osserviamo il DXY, l’indice del dollaro USA, il grafico a barre in contanti, possiamo vedere chiaramente che il dollaro USA sta costruendo quello che sembra essere un grafico ribassista. Abbiamo iniziato a vedere il calo del rapporto oro / argento dal 81-82 livelli o superiori, e sta cominciando a confermare che il mercato dell’argento è pronto per andare. L’indice CRB sta prendendo piede, quindi è solo una questione di tempo prima che vediamo la domanda accendere ancora una volta il mercato dell’argento.
Quando osserviamo il DXY, l’indice del dollaro USA, il grafico a barre in contanti, possiamo vedere chiaramente che il dollaro USA sta costruendo quello che sembra essere un grafico ribassista con la possibilità che potremmo tornare al ribasso in modo aggressivo non riuscendo a chiudere sopra il resistenza a lungo termine della media mobile a 200 settimane a 94,91.
Uno dei punti di dati chiari e ovvi per quanto riguarda il futuro del dollaro statunitense è il livello di inflazione che abbiamo visto nei mercati delle materie prime nell’ultimo anno. A prescindere dall’assenza dei media mainstream di riportare i fatti economici sull’inflazione, possiamo guardare ai singoli settori e vedere cosa ci stanno dicendo riguardo all’inflazione. Il petrolio greggio è aumentato del 40%. Il grano è aumentato del 21%. Il cotone è aumentato del 15%. Il riso è aumentato del 13%. La lana è aumentata del 27%.
Il rame è aumentato del 20%. L’acciaio è aumentato del 10%. Il ferro è aumentato del 5%. Il carbone sale del 39%. Ciò che questi dati mostrano è la tremenda e temporanea soppressione del prezzo dell’oro e dell’argento da parte delle banche centrali occidentali. L’oro sale del 3,5%, mentre l’argento scende del 2%. Credo che siamo giunti alla fine di questa repressione nel prezzo dei metalli mentre iniziamo a vedere la pressione dei mercati delle materie prime che iniziano a infiammare quelle che sembrano aspettative inflazionistiche.
In una relazione di Seeking Alpha del 12 marzo 2018, si presupponeva un massiccio rally d’argento in arrivo. Abbiamo iniziato a vedere il calo del rapporto oro / argento dai livelli 81-82 o superiore e stiamo iniziando a confermare che il mercato dell’argento è pronto per salire. Con i dati economici che confermano quanto l’indice CRB, una misura dell’inflazione, sta salendo, con le tensioni geopolitiche in aumento in Medio Oriente e le politiche economiche globali che stanno scatenando una possibile guerra commerciale, molti fattori nell’ambiente economico internazionale stanno posizionando il mercato dell’argento per una mossa esplosiva verso l’alto.
Sembra che le banche centrali abbiano manipolato con successo il prezzo dell’argento in calo del 2%. Il mercato dell’argento non è molto liquido ed è chiamato l’oro del povero uomo. È stato evidentemente manipolato dalle banche centrali per tenere a bada il prezzo dell’oro, dove sta controllando il prezzo a livelli soppressi estremamente storici. Quando si confronta il prezzo dell’oro e dell’argento con i livelli del debito e con i tassi d’interesse, mi sconcerta il motivo per cui l’oro e l’argento non si scambiano in modo significativo. Persino l’argento non è tornato alla sua media quando il CRB è salito. La manipolazione delle banche centrali sui mercati della carta ha distorto la vera scoperta dei prezzi di entrambi i metalli preziosi.
Ora resta da vedere il Variable Changing Price Momentum Indicator (VC PMI) e quello che ci sta dicendo che entrerà nella prossima settimana identificando i livelli di domanda e offerta per i trader a breve termine alla ricerca di opportunità nel mercato dell’argento. Argento ha chiuso a $ 16,74. Chiusura al di sopra della media mobile a 9 settimane di $ 16,66, indica una tendenza rialzista.
Il VC PMI ci dice anche che se il prezzo si chiudesse sotto i $ 16,66 negherebbe questa tendenza al rialzo a neutrale. Con la chiusura del mercato al di sopra dell’indicatore del prezzo settimanale, il prezzo medio di $ 16,66, vuol dire che stiamo entrando in questa settimana con una dinamica rialzista dei prezzi. Il VC PMI ci dice anche che se il mercato si chiuderà al di sotto di $ 16,66, negherebbe questo momentum rialzista al neutrale. Questa è una conferma protettiva di secondo livello per i commercianti autodiretti che se il mercato attiva il segnale, ti dà una specifica azione da intraprendere: se il mercato si chiude sotto $ 16,68, si attiverebbe l’estremo sotto l’acquisto medio 1 (B1 ) livello di $ 16,43.
Il livello di acquisto 2 (B2) è $ 16,11. Se il mercato scende per attivare il livello B1, il VC PMI offre una probabilità del 90% che la reversione si verifichi nella media di $ 16,68. Se arriviamo al B2 di $ 16,11, c’è una probabilità del 95% che il ritorno porti il mercato a $ 16,68. In questa settimana e chiudendo sopra $ 16,66 ha attivato l’estremo sopra la media di vendita 1 (S1) a $ 16,99 e la vendita 2 (S2) di $ 17,25.
Se la propria posizione per questa settimana è long, è consigliabile usare questi livelli per bloccare i profitti e diventare neutrale. Se hai più posizioni, puoi usare il secondo livello di $ 17,25 per liquidare le tue posizioni multiple e diventare neutrale.
Guardando i dati di questa settimana, in particolare l’indice CRB, ritengo che le aspettative inflazionistiche siano state confermate. Ciò che è stato anche confermato è la continua soppressione dei prezzi dei metalli da parte delle banche centrali occidentali. Mentre continuiamo a vedere la pressione inflazionistica con il petrolio greggio che continua a salire, è inevitabile che alla fine i prezzi dei metalli preziosi raggiungano e si adeguino alla loro relazione tra mercati e oro per il prezzo dell’oro e dell’argento rispetto al greggio, all’oro e all’argento al cotone e ad ogni merce nell’indice CRB.
Con il rapporto oro / argento che indica che il mercato ha superato l’indice intorno agli oltre 82 livelli, ci sta chiaramente fornendo un quadro a lungo termine che il percorso di minor resistenza per il mercato dell’argento è al rialzo.
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Il rally Argento si sta esaurendo?
Come detto, l’argento è salito di recente e il rally del metallo bianco è stato accompagnato da un enorme volume. Coloro che sono nuovi sul mercato dei metalli preziosi probabilmente lo considereranno immediatamente rialzista, come quello che implicherebbe la classica analisi tecnica. L’argento non è un bene classico, però, e le misure classiche spesso non si applicano ad esso. Un modo per verificare le reali implicazioni di un dato sviluppo è esaminare i casi precedenti e vedere quale tipo di azione è stata seguita.
Prima dei rally di mercoledì e giovedì, la ripresa dell’argento non sembrava significativa a prima vista, ma la dimensione del volume suggeriva che potremmo aver visto qualcosa di importante. Non era spettacolare, ma era grande quando lo si confrontava con le dimensioni del volume in oro. Il metallo giallo si è mosso più in alto del volume basso, ma quello che abbiamo visto martedì in argento è stato piuttosto nella media. Potrebbe essere questo il caso in cui l’azione sul prezzo dell’argento fosse in qualche modo significativa in relazione all’oro?
Su base giornaliera, non sembra significativo, ma quando si considerano i precedenti 5 giorni di trading, ci si accorge che l’oro è stato inferiore rispetto a ciò che era, le scorte d’oro erano inferiori a quelle che erano state e hanno sottoperformato, mentre l’argento era più o meno dove era prima. Ciò significa che l’argento ha effettivamente sovraperformato l’oro, mentre le azioni in oro hanno sottoperformato. Il segnale non era chiaro come se avessimo visto questo tipo di sovraperformance e sottoperformance in un solo giorno, ma era decisamente significativo.
In genere, la sovraperformance delle azioni minerarie dell’argento è qualcosa che di solito vediamo subito prima del declino. Perché conviene valutare qualcosa che è successo diversi giorni fa? Perché rende i seguenti segnali ancora più profondi. Quanto sopra è una base ribassista su cui sono emersi segnali ancora più ribassisti e confermati. Presi insieme, dipingono un’immagine che è più chiara di quanto sarebbe senza i suddetti dettagli.
Quello che abbiamo visto mercoledì e giovedì scorsi sono state conferme giornaliere del modello di 5 giorni. L’argento si è riorganizzato, mentre oro e minatori praticamente non si sono mossi. Le implicazioni sono molto ribassiste per il breve termine. In effetti, per quanto strano possa sembrare, sono molto più ribassisti di quanto non fossero prima del rally d’argento.
Ribadiamo il concetto che solo perché un prezzo è più elevato non significa che è probabile che si sposterà di nuovo più in alto. Questo sembra essere il modo più naturale di vedere il mercato all’inizio da parte di investitori e trader, ma la realtà è molto più complessa. Un semplice fatto che nega quanto sopra è che per fare profitti bisogna comprare bassi e vendere alti. Il prezzo è alto dopo un rally, quindi basandosi solo sull’approccio sopra, non si sarebbe mai in grado di vendere o chiudere a un vertice.
Il contrario – i rallies di visualizzazione come ribassisti – è solo un po ‘meglio, ma è ancora sbagliato nel complesso. La chiave è guardare il contesto e solo prendere una decisione se una mossa è rialzista o ribassista, una volta che è stata analizzata correttamente. Tornando all’argento, alcuni potrebbero dire che data la sovra tendenza del metallo bianco a sovraperformare, l’argento potrebbe andare su per molto più tempo e quindi dovremmo chiudere subito le posizioni di trading e rientrarci dopo che l’argento è già diminuito, dimostrando che il massimo sia già stato raggiunto.
Questo suona bene in teoria, ma in pratica, i bruschi rialzi sono molto spesso seguiti da diminuzioni ancora più marcate ed è molto difficile ottenere un prezzo migliore durante un declino, quindi alla fine la tecnica di trading sopra è più probabile che riduca i profitti invece di aumentarli. Giovedì, l’argento ha ripetuto il suo rally di mercoledì nonostante la mancanza di ciò in oro e minatori, che ha ulteriormente confermato le implicazioni ribassiste.
Se consideriamo una diversa fonte di dati, vediamo che l’argento si è effettivamente invertito prima della fine della giornata e ha chiuso la sessione solo di qualche centesimo in più. Alcuni potrebbero dire che quanto sopra implica che, dopotutto, ieri non c’è stata una sovraperformance. In effetti, nel complesso, non ce ne è stata, ma c’era una chiara sovraperformance durante il raduno infragiornaliero e questo è sufficiente a fungere da conferma dei segnali ribassisti dei giorni precedenti e ulteriore enfasi sulla loro importanza. Poiché l’argento è effettivamente invertito, dovrebbe essere particolarmente utile osservare i livelli del volume, poiché i grandi livelli di volume confermano la natura ribassista di un’inversione, mentre il volume debole la invalida.
L’ultima volta in cui abbiamo visto il rally dell’argento su un volume così significativo, era alla fine di aprile 2018. Sì, era praticamente al top (era superiore in termini di chiusure giornaliere, ma il prezzo si muoveva un po’ più su base intraday su il giorno seguente). Il grande slittamento è seguito a breve, quindi le implicazioni qui sono anche molto ribassiste.
In 9 casi su 12 recenti, un grande volume durante i rally quotidiani ha significato eccellenti opportunità di shorting (contrassegnate con il rosso). In 2 casi non era chiaro se fosse un’opportunità di andare a breve o a lungo (contrassegnato con il nero), ma in entrambi i casi entrare in una posizione corta in quel momento e mantenerlo per circa 3 settimane sarebbe stato proficuo. Nel caso restante che abbiamo contrassegnato con il blu, l’argento si è mosso più in alto ma solo per 2 settimane – è diminuito quindi e se si manteneva intatta la posizione corta, per qualche settimana in più, avrebbero ottenuto guadagni considerevoli.
Nel complesso, le implicazioni di un picco di volume durante un rally giornaliero sono chiaramente al ribasso. E questo non tiene nemmeno conto del fattore di sovraperformance o della forma della sessione, che sembra essere stata un’inversione. Il factoring in entrambi rende le prospettive per le prossime settimane ancora più ribassiste. Riassumendo, la recente ripresa dell’argento non è stata un segnale rialzista, ma ribassista. Inoltre, teniamo presente che un piccolo rally a breve termine era qualcosa di assolutamente possibile alla luce delle analogie con ciò che accadeva in oro e argento quando il mercato era altrettanto noioso come lo è stato di recente.
Sembra che abbiamo già visto questo piccolo rally. L’argento ha sovraperformato e i minatori hanno sottoperformato, proprio come è probabile che si verifichino nelle parti finali di un rally. Pertanto, le prospettive per il settore dei metalli preziosi sono al ribasso. A nostro avviso, sembra meglio limitare la propria esposizione nei loro portafogli in oro e argento.
I movimenti dell’Argento tra vertice G7 e Kim-Trump
I prezzi dell’oro si sono brevemente riorganizzati sopra i $ 1300 l’oncia lunedì mattina a Londra, prima di rientrare in vista della storica riunione USA-Corea del Nord e di tre riunioni chiave della politica della banca centrale questa settimana, scrive Steffen Grosshauser di BullionVault.
L’oro ha iniziato la settimana con un margine di $ 3 superiore a $ 1301 dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump si è rifiutato di sostenere il comunicato congiunto del G7 e ha lasciato il summit del G7 del fine settimana intensificando le tensioni sulle sue nuove tariffe di importazione e chi finanzia il costo dell’alleanza militare Nato. Il metallo giallo è poi sceso a $ 1296, mentre il biglietto verde si è rafforzato rispetto alle sue controparti principali sul mercato dei cambi quando Trump è arrivato a Singapore in vista della sua prevista riunione con il dittatore della Corea del Nord Kim Jong un.
I mercati azionari asiatici ed europei sono aumentati e le azioni bancarie italiane sono aumentate del 4% dopo che il nuovo ministro delle finanze Giovanni Tria ha promesso che non ci sarebbe stata “alcuna discussione” sull’uscita dell’unione monetaria dell’eurozona che lanciava denaro “miniBOT” non euro come proposto da alcuni membri del nuovo coalizione di governo di destra e di sinistra.
Nel frattempo i prezzi dell’argento sono saliti a nuovi massimi di 7 settimane, toccando $ 16,93 l’oncia. Gli ultimi dati dai regolatori statunitensi della CFTC dicono che mentre la categoria Managed Money ha tagliato la sua posizione lunga netta sui derivati dell’oro del 5% nel complesso la scorsa settimana, il saldo delle loro scommesse al ribasso sull’argento è salito di quattro volte, ma solo a 16% della media degli ultimi 10 anni. In 23 settimane nel 2018, gli hedge fund e gli altri gestori di fondi hanno scommesso positivo sui prezzi dell’argento in sole nove settimane.
“Tutti sono ai margini, in attesa dell’esito della riunione della Fed”, ha dichiarato Gianclaudio Torlizzi, partner della società di consulenza T-Commodity a Milano, in vista della riunione della Federal Reserve del Federal Open Market da due giorni a partire da martedì. Ampiamente dovrebbe vedere il FOMC alzare i tassi di interesse per la seconda volta quest’anno.
Ulteriori decisioni politiche seguiranno giovedì dalla Banca centrale europea e dalla Banca del Giappone. “Francamente, sono abbastanza certo che l’oro e l’argento sopravviveranno a un altro aumento di tassi e prosperare” dice il miliardario canadese e investitore di metalli preziosi Eric Sprott.
Arrivato nel sud-est asiatico dopo essere uscito dal summit del G7, Trump domenica ha dichiarato al primo ministro di Singapore Lee Hsien Loong che si aspetta che il primo incontro di un presidente degli Stati Uniti con il leader della Corea del Nord “funzioni molto bene”. “Aspettatevi che il prezioso complesso veda uno scambio volatile questa settimana”, avverte oggi il gruppo di raffinazione e finanza MKS nella loro nota sui metalli preziosi, indicando Trump-Kim così come la Fed “e l’incontro della BCE focalizzato sui commenti sul futuro di QE “nell’unione valutaria di 19 nazioni.
I prezzi dell’oro per gli investitori dell’UE sono scesi leggermente al di sotto del livello di € 1100, lunedì mattina. Le dimensioni dell’ETF più grande al mondo, l’SPDR Gold Trust (NYSEArca: GLD), sono diminuite di quasi lo 0,5% a 828 tonnellate venerdì. Ciò ha segnato il sesto calo settimanale di fila, con il numero di azioni GLD ora in circolazione che scende al livello più basso dal 22 febbraio.
Il metallo più performante questa settimana è stato l’argento, in rialzo del 2,24 percento. La maggior parte dei trader di oro sono stati rialzisti o neutrali questa settimana, dopo essere stati per lo più rialzisti la scorsa settimana a causa dell’incertezza politica in Europa, secondo il sondaggio settimanale Bloomberg. L’India ha visto una terza sessione consecutiva di alti prezzi dell’oro a causa del continuo acquisto da parte dei gioiellieri locali con prezzi che si aggirano intorno ai $ 1.300 a livello internazionale.
L’argento ha visto cinque giorni consecutivi di guadagni, e le partecipazioni agli ETF sono aumentate dello 0,7% in due giorni, portando il metallo a sovraperformare l’oro. Questa settimana ha visto il maggior guadagno settimanale di argento dal 20 aprile, e la domanda è in aumento del 2% su base annua, secondo Bloomberg. Adrian Ash, direttore della ricerca di BullionVault, ha dichiarato: “Con i metalli preziosi che sembrano sembrano attraversare un periodo di calma piatta, l’argento ha le prospettive di volatilità più interessanti. C’è molto più gas rimasto nel serbatoio per l’argento, poiché i fondi probabilmente passeranno a posizioni nette nelle prossime settimane.”
Gli ETF europei garantiti per l’oro hanno aggiunto 25,6 tonnellate di oro il mese scorso, unendosi agli ETF asiatici per registrare gli afflussi per il mese, secondo il World Gold Council (WGC). Juan Carlos Artigas, direttore della ricerca sugli investimenti presso il WGC, ha affermato che “le turbolenze politiche in Italia hanno contribuito a trainare un secondo mese consecutivo di afflussi in ETF auriferi europei, invertendo il calo rispetto all’inizio di quest’anno”.
Il metallo con le prestazioni peggiori di questa settimana è stato il platino, in rialzo dello 0,35%. Le importazioni di oro indiano sono diminuite per il quinto mese consecutivo e si sono ridotte del 39% nel mese di maggio. L’India è il secondo consumatore mondiale di oro e l’estate è storicamente un periodo più debole per la domanda. Le vendite di monete e lingotti d’oro di Perth Mint sono scese a 14.800 once a maggio, il livello più basso da aprile 2017 e in calo da 15.161 once ad aprile.
L’oro è il più economico rispetto al rame quest’anno, il che indica che l’ottimismo degli investitori sulla crescita economica globale sta rallentando la domanda di lingotti come bene rifugio, scrive Bloomberg. Anche il metallo giallo è destinato alla prima perdita trimestrale in un anno. Gli ETF sulle materie prime hanno registrato forti deflussi di fondi questa settimana, guidati da ETF di metalli preziosi che hanno visto rimborsi di $ 1,02 miliardi. Questo risultato è in netto aumento rispetto al ritiro della settimana precedente di $ 379 milioni.
Bloomberg riferisce che Odey Asset Management ha chiesto al regolatore di titoli del Regno Unito di impedire a Barrick Gold di votare un accordo che stanno negoziando per la Acacia Mining, di cui Barrick è azionista di maggioranza. Odey ritiene che sarebbe un conflitto di interessi per Barrick votare l’accordo, poiché attualmente sta lavorando per risolvere una controversia con il governo tanzaniano. BlackRock, che è il maggiore azionista di minoranza di Acacia, ha anche chiesto a Barrick di ricusarsi da qualsiasi voto sull’affare. Barrick ha risposto che intende esercitare i propri diritti di voto.
Previsioni su oro, dollaro e argento
Secondo Bart Melek, responsabile globale della strategia sulle materie prime di TD Securities, l’oro è destinato a scrollarsi di dosso i suoi due mesi di declino e salire a $ 1.400 l’oncia nel 2019 sulla debolezza del dollaro. Melek ha detto che “mentre ci spostiamo verso il 2019, il dollaro americano si indebolirà, il che è un fattore trainante molto potente per il complesso aurifero”.
Il dollaro potrebbe entrare in una fase correttiva, secondo Brown Brothers Harriman (BHH), a causa della sua incapacità di radunarsi sul retro di un rapporto di lavoro costruttivo e di un nuovo prezzo della traiettoria della politica della Federal Reserve. BHH scrive anche che le attuali pratiche commerciali degli Stati Uniti e l’uso di armi da fuoco per accedere ai finanziamenti in dollari potrebbero innescare un cambiamento nello status del dollaro come valuta di riserva e che gli Stati Uniti si stanno allontanando dal sistema commerciale multilaterale che hanno contribuito a creare.
Gli aumenti dei tassi della Fed potrebbero non influenzare l’oro tanto quanto pensiamo. Bullion cade prima di una decisione e sale dopo che è stata annunciata una decisione, il che è positivo per l’oro, considerando che il mercato ha fissato un altro giro di tensioni la prossima settimana, scrive Eddie van der Walt di Bloomberg. Le azioni in oro potrebbero essere più sicure dell’oro stesso, dato che l’indice d’oro e d’argento della Borsa di Filadelfia, che comprende i maggiori minatori d’oro, ha sovraperformato l’oro fisico nel mese di maggio di quasi 400 punti base.